Аналитики Halyk Finance сохраняют прогноз курса доллара на конец 2026 года на уровне 490 теңге, несмотря на заметное укрепление национальной валюты в сентябре. По их оценке, к концу года спрос на доллары может увеличиться, а поддержка теңге со стороны иностранных инвесторов — ослабнуть, сообщает QaraMedia.

Сентябрь теңге завершил укреплением на 4,6%. За месяц курс доллара снизился с 461,57 до 440,49 теңге. Объем торгов при этом вырос с $8,7 млрд до $10,4 млрд.

В Halyk Finance отмечают, что национальная валюта укреплялась в условиях избытка предложения долларов. Причем разница между продажами и покупками валюты со стороны Нацбанка оказалась минимальной с 2024 года.

Откуда на рынке доллары

Высокие цены на нефть увеличивают экспортные доходы Казахстана, однако далеко не вся эта выручка попадает на внутренний валютный рынок. Часть средств направляется иностранным инвесторам, а налоги нефтяных компаний поступают в Нацфонд. В дальнейшем валюта из фонда продается для финансирования бюджетных расходов.

Поэтому в Halyk Finance считают, что нефтяные доходы лишь частично объясняют укрепление теңге.

Еще одним фактором мог стать приток денег зарубежных инвесторов в государственные ценные бумаги Казахстана. Объем таких вложений увеличился с 1,9 трлн теңге на конец 2025 года до 2,7 трлн теңге к концу сентября.

Интерес к этим бумагам поддерживают высокие ставки, доходность выше инфляции и сравнительно низкий кредитный риск страны. Но и этот приток, по оценке аналитиков, не объясняет полностью рост предложения долларов на бирже.

Нацбанк почти уравновесил продажи и покупки валюты

В сентябре регулятор продал $200 млн из Нацфонда. Еще около $832 млн, по расчетам Halyk Finance, поступило на рынок в рамках зеркалирования покупок золота.

Одновременно Нацбанк приобрел $986 млн для пенсионных активов ЕНПФ. Это крупнейшая месячная покупка для фонда с 2024 года.

Таким образом, продажи превысили покупки всего на $46 млн. В августе эта разница составляла $285 млн, а в июле — $616 млн.

Из-за избытка валюты на рынке регулятор также отложил дополнительные продажи долларов, ранее приобретенных у Нацфонда.

Почему курс может развернуться

К концу года спрос на иностранную валюту традиционно растет. Вместе с этим аналитики ожидают дальнейшего снижения базовой ставки, которое может уменьшить привлекательность казахстанских долговых бумаг для зарубежных инвесторов.

Предложение долларов со стороны Нацбанка тоже может сократиться. Объем продаж в рамках зеркалирования покупок золота на четвертый квартал уменьшен примерно на 17% по сравнению с предыдущим. Покупки валюты для ЕНПФ будут дополнительно влиять на баланс операций регулятора.

По совокупности этих факторов Halyk Finance оставляет консервативный прогноз в 490 теңге за доллар на конец года.